به گزارش سرمدنیوز به نقل از پورتال بانکداری اسلامی، مرکز پژوهش، توسعه و مطالعات اسلامی سازمان بورس و اوراق بهادار، گزارشی پژوهشی با عنوان «کاربرد استریپس (معامله مجزای سود و اصل اوراق بهادار) در ساختار اوراق بهادار اسلامی (صکوک) » به قلم محمد توحیدی و میثم کریمی منتشر کرده است.
در معرفی این گزارش میخوانیم:
«یکی از چالشهای اوراق بهادار اسلامی، تفاوت سلیقههای بانیان انتشار اوراق و سرمایهگذاران در پرداخت سود میاندورهای است. بانیان تمایل کمتری به پرداختهای سود میاندورهای دارند؛ زیرا ممکن است دچار مشکلات نقدینگی شده و در برخی موارد نیازمند دریافت تسهیلات کوتاهمدت شوند که این امر منجر به افزایش هزینه مالی آنها میشود؛ در مقابل، سرمایهگذاران تمایل به دریافت کوپن اوراق در بازههای کوتاهمدت داشته تا به واسطه سرمایهگذاری مجدد، بازدهی موثر خود را افزایش دهند.
در این گزارش، با مطالعه ساختارهای مشابه در اوراق قرضه متعارف و تحلیل و تطبیق آنها با ساختارهای اوراق بهادار اسلامی، الگویی نوآورانه برای رفع این چالش ارائه میشود. الگوی طراحیشده با نام اوراق قابلتفکیک و قابلتبدیل، شباهتها و تفاوتهایی با اوراق قرضۀ تفکیکی متعارف دارد. در الگوی طراحیشده، علاوه بر امکان معامله اصل اوراق و کوپن آن به صورت جداگانه در دو نماد مجزا با نامهای «اوراق پایه» و «گواهی سود»، قابلیت تبدیل حجم معینی گواهی سود به اوراق پایه نیز وجود دارد. در این گزارش، الگوهای عملیاتی اوراق اجاره، مرابحه و سفارش ساخت قابلتفکیک و قابلتبدیل ارائه و از منظر فقهی و مالی بررسی و تحلیل شده است. ماهیت فقهی معاملۀ گواهی سود مبتنی بر تنزیل دین بوده که از نظر مشهور فقهای امامیه بلااشکال است؛ همچنین تبدیل گواهی سود به اوراق جایزه از باب معاوضه دین با عین از منظر فقهی صحیح است.